医药公司不断整合　利润开始上升

　　与此同时，占据地方销售网络优势的中小批发商，也在积极谋求转型。医药企业管理协会会长于明德在2010申万策略年会上提到，目前，中小批发商主动接洽商业巨头，往地区支线配送商转型渐成趋势；还有些中小批发商则联合零售终端药房，组成联盟抱团取暖。以2009年11月底药品交易会上成立的蓝海A联盟为例，由来自四川、广西、湖北等20个省份的医药批发商联合PTO药店联盟组成，以此强化供应链和零售终端的关系，试图在此轮商业整合中胜出。

　　利润水平进入上升通道

　　一直以来，药价虚高备受社会民众所苛责，一方面是因为国家财政对医院的投入不足，允许医院在药品进价的基础上加价15%，以药养医，另一方面则主要来自于流通环节的层层加价。在公众眼中，正是流通环节造成了药价的居高不下，医药流通企业应属暴利行业。但实际情况是，我国医药商业长期处于微利时代，即使是具有规模优势、对上游有一定议价能力的国药集团，从其上市公司国药股份[25.69 2.23%](600511)近年的财务报表中也可以看出，商业板块所创造的利润率远低于制药工业。

　　行业分散及产业链中的不利地位直接损害了医药商业的利润水平。医药商业在产业链中承接药品的配送，同时承担从终端医院、药店到上游制药企业的货款回流。由于行业集中度低，无法形成规模效应，物流成本居高不下；另一方面，医药流通环节在产业链中处于弱势地位，进入终端市场需付出各种隐性费用，而垫付给上游的大量资金导致财务费用走高。

　　此外，在国外的成熟市场，通常药品流通只经过2-3个环节；而在我国，从药厂到终端消费者，往往有5-7个流通环节，流通费用率始终处于高位。美国医药批发商的销售利润率为1.5%，其流通费用率仅为2.9%。在我国，在2005年医药商业行业低点时，全国17个省市的医药分销商出现汇总性亏损，行业平均利润率仅为0.66%，费用率为7.53%，近两年略有起色，2008年全国医药商业平均利润率为1.18%，毛利率达到7.07%，但仍无法与制药行业相比。

　　新医改实施后，在省级层面上，配送渠道的垄断地位将增强流通领域在产销产业链中的话语权，医药商业的盈利水平存在改善空间。首先，随着医药流通行业集中度的提高，流通企业的费用率下降，盈利能力随着规模递增将会逐步呈现，从统计资料中也可看出，2008年前20强的医药商业企业的销售额为2025亿元，市场份额为43%，而利润额占比却占整个行业利润总额的63%，前20强的平均利润率为1.58%，高出1.18%的行业平均水平，若扣除这20强的利润额，剩余商企的利润率仅剩0.88%。其次，流通企业受上游制药企业和终端医院、药房两头挤压的状况将会得到缓解，有望大幅降低财务费用，“统一配送”政策会否在医药流通行业中催生出类似苏宁、国美模式的企业，还有待后续观察。最后，流通企业在强化对渠道的控制后，在物流中心和信息设施支撑下，还可以根据终端市场的反馈，成为信息终端以及信息加工商，由此带来服务增值。