高端用药快速增长 制剂利润超乎想象

　　经营性利润增色

　　2008年1~2月医药工业实现销售收入960.55亿元，同比增长32.11%；实现利润总额86.51亿元，同比增长51.15%。在各个工业子行业中，医药行业销售收入和利润增长表现突出，是非周期性行业中增长最快的，仅次于黑色金属等周期性特点明显的行业。

　　2008年一季度，医药上市公司营业收入合计达502.52亿元，营业利润38.34亿元，净利润31.14亿元，同比增幅分别达21.98％、35.28％和37.16％。

　　净利润增长逊于行业平均水平，主要受累于一季度A股市场整体下跌引发的投资收益下降。A股市场的大幅回落，对拥有交易性金融资产的医药上市公司影响巨大。上市公司减少的收益共计达5.69亿元，比较突出的有丽珠集团、健康元、恒瑞医药等。下半年，随着市场波动，非经常性收益对公司业绩的影响可能进一步显现。

　　排除非经常性投资收益的影响，经营性利润总额增幅高达72.93％，远强于行业平均水平，其中原料药行业表现极其突出。大宗原料药在去年上半年多处于历史低价水平，下半年开始价格快速上涨。今年受到大宗原料药价格飞涨的影响，原料药企业盈利增长迅猛。目前大宗原料药的主要公司大部分已经在A股上市，原料药板块盈利增幅达到惊人的181.96％。

　　此外，值得关注的是，2008年一季度上市企业上缴的所得税率整体平均为21.05％，几乎与2007年的21.51%持平。可能的原因是，大部分企业早已享受税率优惠，因此执行的25％有效税率对企业影响不大。

　　下半年增速回落？

　　商业环境的好转、基层医疗保障体系的建设是2007年医药行业出现高速增长的主因，今年一季度仍然延续了高速增长的势头，但是，预计下半年增速将会回落，原因在于：

　　第一，基数提升。2008年一季度医药行业增速加快的重要原因在于去年同期的基数较低。2007年一季度医药工业总产值仅为736亿元，利润总额119亿元。随着行业复苏，增速不断加快，下半年的增长将面临较大压力。