医改对医药行业影响不大

　　其次，逐步取消药品加成将加速医药工业企业的洗牌。国金证券的报告分析认为，如果公立医院改革成功取消药品加成，那么医院将丧失多开高价药赚取更多加成的动机。在这种情况下，国产仿制药将能获得平等参与医院市场竞争的机会。东海证券医药行业分析师则强调，这项措施对于国产高端药物生产商的影响将是一把“双刃剑”——在提供机遇的同时，高端药品整体市场份额的减少将对高端药的增长形成限制，这对国产药品独创性、研发能力和营销能力都提出更高的要求。长期来看，将促使医药工业企业重新洗牌。

　　第三，取消药品加成将为医疗服务子行业带来机会。东海证券分析师表示，由于药品加成是当前公立医院主要收入来源之一，这块取消后单独依靠财政进行补贴将给财政系统造成很大的压力，而除了政府补贴外，依靠医疗服务收费也是重要途径，这对于以生产医疗诊断试剂的生产商来说将构成长期利好。

　　除了逐步取消药品加成外，业内还将关注点放在了鼓励社会资本进入医疗领域、多元化办医等改革内容上。李鹰鹏表示，由于鼓励社会资本进入，近期可以关注医疗服务子行业的交易性机会。另有分析师称，利好并不仅仅在眼前，事实上，医疗服务资源的放开对现有上市公司盈利模式的转变、竞争能力的提升将形成中长期支撑。

　　“两高”交相作用

　　医药板块增长或受制

　　改革对医药行业带来的机遇无疑是值得期待的，但许多分析人士认为，成效的显现需要时间。目前，已经提前消化了种种利好的医药板块能否继续强势到底呢？

　　东北证券的宋晗显得并不特别乐观。他表示，医药板块一直处在高成长预期与高估值之间的矛盾中。从已经发布业绩预告的上市药企来看，其2009年的业绩可圈可点，逾六成发布业绩预报或快报的医药企业中，超过90%的公司去年实现了正增长，并且多数公司业绩增幅在50%以上。不过，他提醒，这其中唱主角的很多并非是公司主营业绩，而是得益于房地产投资和证券投资。

　　宋晗在一份最新发布的报告中称，2009年前三季度医药板块整体的主营业务利润增长了22%。按照目前公布的业绩预告判断，2009年全年医药板块主营业务利润增长在27%左右，其中有不少渠道补充库存和甲型H1N1流感疫情爆发带来的销售收入的增长。而2010年医药行业存在一定的不确定性，上市公司也面临着原材料成本、人工成本、财务成本、转型成本等多项成本上升的压力，预计2010年整体的业绩增长难以达到市场预计的30%的水平。

　　宋晗进一步分析认为，根据去年业绩测算，目前医药板块整体的市盈率在38倍左右，如果剔除非经常性损益以及低估值的原料药股，行业2009年整体的市盈率已经接近50倍，是市场整体市盈率的2倍，即使医药板块2010年整体业绩有30%的增长，而市场整体业绩增长10%，2010年医药板块的绝对市盈率也超过了35倍，相对市盈率接近1.7倍，处于历史较高水平。因此，医药板块已经透支了2010年全年的业绩增长。虽然在短期内或许能够继续保持强势，但是从2010年上半年乃至全年来分析，医药板块的上升空间有限。