从国家政策分析国内生物医药行业发展前景

　　3）市场开发理念落后，缺乏品牌意识。近年来，国外生物制药企业在国内独资或合资建厂明显增多。他们依靠资金和技术优势，对我国正在发展的生物制药业产生了巨大的冲击。国外许多大公司在新产品进入市场头几年都以巨额投资培育市场，并且可以在长时间不盈利的情况下继续生存，这是中国公司无法相比的。

　　4）缺乏良好的外部发展条件。如国内资本市场不完善，融资渠道单一，生物医药技术企业融资困难；科技成果转化率低；促进、激励生物医药企业发展的税收政策不完善；药品流通体制、招投标机制等不适应生物医药产业快速发展的要求等。这些问题严重制约我国生物医药产业的持续、健康、快速发展。

　　资本市场日益关注生物产业

　　《政策》称，将支持生物企业利用资本市场融资。相关政策包括：积极支持符合条件的中小生物企业在中小企业板和创业板上市，鼓励符合条件的生物企业在境内外上市筹资。开展生物产业基地内具备条件的生物企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点，推进未上市生物企业股权的流通，拓宽创业投资退出渠道。支持符合条件的生物企业发行企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据等，开展生物产业基地内企业联合发行企业债券试点。

　　事实上，近几年投资者对生物产业早已开始热捧。2007年8月，以承接研发外包为概念的知名生物医药公司无锡药明康德在纽交所挂牌上市招股，当日股价便上涨40%，共融资约1.85亿美元，一举成为当年在美表现最佳的前十个IPO之一。此外，各路外资投资机构也开始大举进军中国生物产业。2008年，凯鹏华盈联合蓝山对生物农药企业江西天人投资3000万美元。同年，软银赛富和深创新投资中国多肽制药领军企业深圳市翰宇药业首期1500万美元。

　　我们认为，拥有强大的研发实力的生物医药行业的龙头企业，以及拥有一些重大创新药物的企业将会首先受惠于国家的生物产业支持力度。预计在《政策》出台后，更多投资者将蜂拥进入生物行业。

　　投资评级与投资策略：

　　未来12个月内维持"有吸引力"评级

　　我们认为，此次公布的《政策》，是继《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》之后的医药行业又一子行业振兴规划。尽管《政策》属于框架性的指导意见，但将对医药行业尤其是生物制药行业产生意义深远的影响。《政策》虽然短期不会对企业业绩产生实质影响，未来的影响还有待于各项操作性政策的公布；但从长期发展来看，生物医药业无疑迎来了重大的发展机遇，结合当前估值水平，我们维持生物医药行业"有吸引力"评级。