医改 行业最大基本面

　　统计显示，1－5月份，医药行业总产值同比增长29.14％，其中，化学药制造业同比增长28.96％，中成药同比增长25.35％，生物药同比增长28.88％，医疗器械同比增长32.09％，各子行业均显示出不错的态势。今年前5个月，医药制造业实现销售收入增长29.43％，利润总额增长45.12％。我们认为，一季度的高增长与2007年的低基数有一定关系，预测行业全年利润增速在40％左右。

　　上市公司方面，2007年报显示，医药行业实现营业收入增长17.9％，净利润增长112.9％，对比2006年两项指标分别为9.2％和17.0％的情况，可谓实现了从低谷中的飞跃。2008年一季度，虽然遇到雪灾、春节放假等客观因素的影响，这种增长态势仍得以延续，行业实现营业收入增长19.8％，净利润增长35.6％。增速同比2007年一季度并未下降。这样的增速，印证了我们在2008年策略报告中的观点，即：医药行业的拐点在2007年已经确立，并将继续延续高景气度。这也打消了市场对于2007年投资收益丰厚的过分担忧。

　　子行业中，化学原料药受益于涨价行情，仍保持高速增长；医药商业类公司一季度收入增幅，与医院用药规模增幅基本持平；化学制药行业销售继续放量；中药行业受原材料涨价和产品限价影响，增速有所回落。

　　综合判断，医药行业正在面临前所未有的机遇，在医改的带动下，行业的市场蛋糕将继续做大，集中度会进一步提高。再加上医药行业的需求刚性，受外围及宏观经济的影响较小，可以说，行业的基本面情况是很好的， 在未来3年保持良好的利润增速是可以预见的。